买入套期保值

买入套期保值

    一、 定义:
    经营者为了回避将来购进商品时因价格上涨给自己造成损失,而预先在期货市场上买入同等数量的期货合约进行保值,希望将来能用期货市场的盈利来弥补现货市场价格上涨带来的损失。
    二、 基本操作方法:
    先在期货市场上买入期货合约,如果现货市场价格真的上涨,用对冲后的期货赢利弥补现货的亏损,或者进行实物交割,以较低的价格买到商品,从而完成了买期保值的交易;如果价格不涨反跌,企业可以用现货少付出的成本来弥补期货市场的损失。
    三、 案例分析
    某精铜加工商于8月初与客户签订了一份4个月后交货的合同,该批产品共需精铜500吨。产品价格以合同签订当日的LME期货合约价格加上加工费确定。加工商的加工周期是1个月时间,因而对于该企业而言,可以有两种选择:第一种是以现在的价格购进精铜,进行加工或等到交货月前1个月加工;第二种是3个月后购进精铜并加工。对于第一种情况企业需要立即投入一批资金购买原材料,资金使用率不高。而第二种情况下,3个月后铜的市场价格是多少不可知,如果高于现在的价格,则企业面临利润降低的可能,如果价格下跌则可以额外增加利润,通过对市场的了解,企业预测3个月后,铜的价格将会比现在高。为提高资金利用率,企业决定通过套期保值控制价格风险,防止因价格上涨可能带来的风险,这样可能发生两种情况:
    1、 3个月后如果精铜价格上涨

 时间  现货市场  期货市场
 8月初  现货市场价格为7200美元/吨  以7300美元/吨的价格买入500吨11月份到期的铜期货合约
 11月初  在现货市场上以8200美元/吨的价格买入500吨精铜  以8250美元/吨的价格将原来买入的500吨11月份到期的合约平仓
 结果  11月初买入现货比8月多支付1000美元/吨的成本  期货对冲盈利950美元/吨


    由此可见,该精铜加工商在过了3个月以后以8200美元/吨的价格购进铜,比先前8月初买入铜多支付了1000美元/吨的成本。但由于做了买入套期保值,在期货交易中盈利了950美元/吨的利润,用以弥补现货市场购进时多付出的价格成本,其实际购进铜的价格为7250美元/吨,即实物购进价8200美元/吨减去期货盈利950美元/吨,回避了铜价上涨的风险。
    2、 3个月后如果铜价下跌

 时间  现货市场  期货市场
 8月初  现货市场价格为7200美元/吨  以7300美元/吨的价格买入500吨11月份到期的铜期货合约
 11月初  在现货市场上以6200美元/吨的价格买入500吨精铜  以6250美元/吨的价格将原来买入的500吨11月份到期的合约平仓
 结果  11月初买入现货比8月少付1000美元/吨  期货对冲亏损1050美元/吨

    由此可见,该镀锌板厂在过了3个月以后以6200美元/吨的价格购进铜,相比8月初的铜价,现货市场少支付了1000美元/吨的成本。但由于做了买入套期保值,在期货交易中亏损了1050美元/吨,因此其实际购进铜的成本为7250美元/吨,即用现货市场上少支付的1000美元/吨弥补了期货市场上亏损的1050美元/吨,实际购进价格:6200+1050=7250美元/吨。
    从该企业进行买入套期保值的交易中可以看出,无论未来一段时间内价格上涨还是下跌,都能够使铜的进价成本维持在原来8月初的7200美元/吨的价位附近,该企业在回避价格上涨风险的同时,也放弃了价格下跌时获取更低的生产成本的机会。
    四、 买入套期保值的利弊分析:
    1、 好处:
    (1) 买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险;
    (2) 提高了企业资金使用效率。由于期货交易是一种保证金交易,因此只用少量的资金就可以控制大批货物,加快了资金周转速度;
    (3) 对需要库存的商品来说,节省了仓储费、保险费和损耗费等;
    (4) 能够促使现货合同的早日签订;
    2、 弊端:
    一旦采取了套期保值,即失去了由于价格变动而可能得到获利机会,也就是说,在回避与已不利的价格风险的同时也就放弃了因价格可能对已有利的机会,即此时如果不做买入套保,有可能获得更多的利润。